本年以来，市集的发达再次考证了一个不雅点：市集是很难臆度的。

岁首时，券商策略的主流不雅点是港股跑赢A股，A股跑赢好意思股。逻辑很通俗，港股与A股共用一个基本面，但港股前期跌得更惨，反弹力度更高，跑赢A股；A股VS好意思股，一个是经济复苏、底部抬升，一个是加息络续、衰竭附进，A股跑赢好意思股也莫得异议。

但1-5月的履行发达正值相悖，好意思股跑赢A股，A股跑赢港股。1-5月，标普500指数、沪深300指数、恒生指数的涨幅永诀为8.86%、-1.89%、-7.82%。

面临既定事实，咱们相似不错找出讲解意义，来论证事实为何超预期。如好意思国经济保持韧性、软着陆预期升温，AI翻新驱动科技板块高潮，走出悲怆行情等等。但果真的启发大要在于，不要太敬佩所谓的臆度与一致预期。

尤其是那些逻辑论证很严实的臆度，诱骗性很大，敬佩的东谈主多，容易成为一致预期。在一致预期驱动下，市集短期内会沿着预期标的演绎，驱动“预期自我竣事”。问题在于，改日不细目性身分实在太多，总有一些超预期的身分出现浮松一致预期，此时，市集行情就会出现逆转，怎样跌下去的怎样涨回顾或怎样涨上去的怎样跌下来，图形上发达为区间触动。

是以，对市集要保持敬畏心，不错有我方的不雅点，但不要对不雅点在短期内造成现实抱有什么期待，更不要据此下重注。

就当下而言，A股的一致预期又是什么呢？我我方详细为，经济弱复苏，A股后续走势取决于计谋刺激强度：强刺激下，指数级行情可期，稳增长板块领涨；中等刺激下，更多地是结构性行情，需精选板块与个股。

4月以来的经济数据，已充分考证了经济弱复苏近况。出口方面，外需承压，内需疲弱；投资方面，基建投资受制于处所政府财力，固定金钱投资受制于去库存周期与终局需求疲弱，房地产投资受制于地产销售低迷；赔本方面，作事性赔本延续强劲复苏，但受地产链连累，赔本举座难有超预期发达。

弱复苏之下，A股近两个月走势也不如东谈主意，接续在3200点隔邻犹豫。6月以来，计谋刺激升温，开动驱动市集风险偏好回升，指数有了触底反弹的迹象。

6月2日，国常会再次明确强调“经济复原的基础尚不踏实”，条目“进一步矜重社会预期，提振发展信心，激励市集活力，推进经济运行接续回升向好”。随后，生意银行下调进款挂牌利率，央行调降OMO和MLF利率，多地进一步出台地产松捆计谋，各项促赔本计谋也在接踵落地。

现阶段看，降息仅仅盛开了新一轮计谋刺激的大幕，更多的计谋还在路上。但在市集看来，本轮计谋出台的蓄意更多地是托底经济，稳住预期，在外需走弱、地产“房住不炒”等管制下，国内经济很难出现超预期增长。在这个意旨上，市集以为下半年A股难有大级别指数级行情，在宽松计谋环境下，主题主导的结构性行情或将成为下半年的最大看点。

说到主题，中特估和AI是市集公认的两大年度主题（或年度干线），短期来看，暑期旺季附进，赔本板块也有可能被短期追捧。是以，民众若看券商中期策略论说，一般主推三条干线：中特估、数字经济（AI）和赔本板块。

但如上所说，投资者不要对一致预期太上面，对市集的不细目性要心存敬畏、保持警惕。

诚然，心存敬畏，并不是要和市集主流预期反着来，而是即便敬佩市集主流逻辑，在投资实行中，也不袪除对安全旯旮的追求，不因为乐不雅预期缩短选股轨范，更弗成因悲不雅预期就加入割肉雄师。

心存敬畏，不是摒除臆度，更不是信奉立时游走表面，而是要着眼于中始终，敬佩始终趋势，不纠结于历程和节拍。

拉万古辰看，国内库存周期有望于2023Q4参加补库周期，西洋市集有望于2024年参加降息周期，表里需共振之下，国内经济在2024年有望竣事更强劲的增长。站在当下看改日，经济复苏进取是细目性事件，股票市集中提前响应经济基本面的变化，具体历程和节拍虽不好把抓，但当下无疑依然很好的布局窗口期。

【注：市集有风险，投资需严慎。在职何情况下，本订阅号所载信息或所表述看法仅为不雅点疏通，并不组成对任何东谈主的投资冷落。除尽头备注外，本文盘问数据由同花顺(300033)iFinD提供撑持】

本文由公众号“星图金融盘问院”原创，作家为星图金融盘问院副院长薛洪言，封面图来自壹图网。

 

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